Индикатор состояния и инструмент воздействия

Ключевая ставка Центрального банка (ЦБ) обладает статусом чрезвычайно важного финансового показателя, который, с одной стороны, является объективным индикатором состояния отечественной экономики, а с другой - служит своего рода инструментом, способным в значительной степени влиять на корректировку и стабилизацию тех или иных макроэкономических процессов. Размер ключевой ставки прямо пропорционален доходности банковских депозитов и цене финансовых займов. Ниже мы подробнее рассмотрим эту объективно сложившуюся связь.

От величины ключевой ставки ЦБ зависят размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам банков, и то, насколько доступными нашим гражданам могут быть кредиты и выплаты по договорам ипотеки. Кроме того, этот финансовый показатель обладает еще и косвенным влиянием на ценники в российских магазинах, на счета в ресторанах и кафе, и на стоимость оказываемых бытовых и иных услуг.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Ключевая ставка по своей сути представляет из себя величину процента (причем - минимальную), под который ЦБ гарантирует выдачу кредитов отечественным коммерческим банкам. Она же является и размером процента по депозитам, хозяевами которых являются упомянутые банковские структуры.

Размер ключевой ставки является основополагающим во всей денежно-кредитной деятельности ЦБ. Он с ее помощью напрямую воздействует на изменения размеров процентных ставок в национальной экономике.

Динамика изменения процентных ставок напрямую пропорциональна таким важным макроэкономическим показателям, как размер инфляции и величина внутреннего спроса.

Механизм влияния на экономику страны в целом

Процесс повышения ключевой ставки ЦБ увеличивает стоимость кредитов, что, в свою очередь, снижает количество займов - как со стороны предпринимательских структур, так и тех, которые осуществляются физическими лицами. Это влечет за собой заметное уменьшение количества финансовых средств, находящихся в денежном обороте, и отрицательно сказывается на спросе на товары и услуги. Этот же спрос растет при снижении процента ключевой ставки - в связи с тем, что коммерческие организации и обычные граждане начинают проявлять больший интерес к кредитованию своей деятельности и покупок, в том числе и связанными с ипотекой. Но у положительного эффекта от снижения ключевой ставки есть и «оборотная сторона медали» - неизбежная активизация инфляционного процесса.

Стоит особо отметить, что эффект от очередного изменения величины ключевой ставки ЦБ не бывает мгновенным. Согласно результатам исследований в этой области, как правило, требуется несколько месяцев (иногда - до полугода) для того, чтобы корректировка процента ставки оказала реальное влияние на состояние отечественной экономики. В связи с этим специалисты Центрального банка подвергают тщательнейшему анализу все возможные факторы, способные влиять на инфляционные ожидания, и на основе полученных данных стараются действовать на опережение и предотвращение возникновения возможных негативных явлений в сфере финансовых отношений.

Ключевая ставка и валютный рынок

Также уменьшение процента ключевой ставки ЦБ влечет за собой удешевление национальной валюты. Причиной этого является стремление инвесторов вкладывать свои капиталы в иностранные валюты. Ведь при снижении ключевой ставки последние приносят ощутимо больший доход, нежели рублевые активы. А при росте ключевой ставки инвесторам становится выгоднее держать финансовые средства в отечественных облигациях и банковских вкладах, которые становятся высокодоходными - параллельно с укреплением курса рубля. Ключевая ставка и фондовый рынок Снижение процента ключевой ставки ЦБ в значительной мере способствует улучшению состояния рынка акций: поскольку деньги становятся дешевле, инвесторов гораздо меньше настораживают риски, связанные с вложением в те или иные активы. Ну а устойчивый рост спроса на акции объективно влечет за собой увеличение биржевых котировок.

При росте ключевой ставки высокопроцентные кредиты становятся менее доступными для компаний, представленных на фондовом рынке. Это в итоге отрицательно сказывается на общем состоянии рынка акций.

Процесс установления ставки

Государственная Дума РФ раз в пять лет назначает Совет директоров ЦБ, который состоит из 15 человек (постоянных сотрудников этого финансового органа), один из них - Председатель Центрального банка.

В обязанности Совета директоров входит всесторонний и объективный анализ текущего состояния отечественной экономики, осуществляемый на регулярной основе. В диапазоне этих аналитических исследований присутствуют такие факторы, как, например, процесс оценки реально возможных внутренних и внешних рисков и характеристик инфляционного воздействия. Стоит отметить, что ключевая ставка в течение календарного года меняется не спонтанно, а по итогам восьми специальных заседаний Совета директоров ЦБ, график которых разрабатывается заранее, до начала их проведения. Однако при возникновении ситуации, когда появляется угроза финансовой стабильности государства, изменение ключевой ставки может произойти в неплановом режиме. Ведь потеря времени при определенном негативном развитии финансовой ситуации вполне способна привести к резкому уменьшению курса национальной валюты, последствием которого может стать неконтролируемый рост цен на товары и услуги. В истории определения размеров ключевой ставки было шесть внеплановых заседаний Совета директоров ЦБ: два из них прошли в 2014 году, три - в 2022-ом и одно - в 2023-ем.

Пример работы ЦБ в условиях чрезвычайного характера, обусловленных внешнеполитическими факторами, приведен ниже.

Изменения на фоне начала СВО

Проведение специальной военной операции (СВО) в феврале 2022 года было неизбежным ответом руководства РФ на отказ стран коллективного Запада вести с нами конструктивный и взаимовыгодный диалог, направленный на обеспечение геополитической безопасности России. Сложившаяся в мире после начала СВО политико-экономическая ситуация несла в себе серьезную угрозу финансовой системе и экономике нашего государства и поэтому стала объективной причиной колебаний ключевой ставки ЦБ. И отечественный регулятор блестяще справился с возникшей непростой задачей, не допустив обвала курса рубля и неизбежного при этом взлета цен. В результате рекордного по размерам и внепланового по срокам осуществления повышения ключевой ставки более, чем в два раза (с 9,5% до 20% годовых), финансовая система нашей страны удержалась «на плаву», а ценники в магазинах не «обросли» инфляционными нулями.

Добившись стабилизации отечественных финансовых рынков и сохранив валюту РФ от стремительного «пике», руководство Центрального банка приступило к процессу постепенного снижения процентной составляющей ключевой ставки: в апреле того же года - до 17%, а спустя еще пять месяцев, в сентябре - до 7,5% годовых. Таким образом, своевременные и в высшей степени профессиональные действия национального регулятора помогли российской экономике избежать финансового коллапса и его непредсказуемых социально-политических последствий. При этом размер ключевой ставки в сентябре 2022 года удалось зафиксировать на показателе в 7,5%, уступающим целых 2% своему февральскому аналогу, равному 9,5%.

Ключевая ставка ЦБ сегодня

Она находится на уровне 21%. По мнению специалистов Центробанка, подобный процент ключевой ставки сейчас снижает риски, которые могли возрасти при его увеличении. Инфляционные показатели последних осенних месяцев минувшего года находились под влиянием факторов временного характера, таких, как ослабление национальной валюты, невысокий урожай и подорожание услуг связи. Однако, если рост инфляции (фактической и ожидаемой) продолжится в январе и феврале 2025 года, то можно предположить, что Совет директоров ЦБ вернется к политике повышения ключевой ставки.

Артур Цереков

Фото из открытых источников